苏增福套现13亿淡出苏泊尔 民族品牌恐遭重创

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为什么要自我推销？这是国内“火炉帝国”苏泊尔近日留给该行业的一个问题。

2月16日，苏泊尔(交易代码:002032)宣布，本公司主要股东世邦魏理仕国际与第二大股东苏泊尔集团创始人苏增福、第三大股东苏泊尔公司达成协议，收购苏泊尔集团和苏增福持有的苏泊尔20%的股份。

根据公开信息，苏泊尔集团转让的股份占苏泊尔现有总股本的12.17%，苏增富转让的股份占苏泊尔现有总股本的7.83%。两家公司都减持了11545.04万股，转让价格比目前每股30元的价格高出13.6%，总价值约为34.64亿元。

该协议已经本公司第三届董事会第十六次会议审议通过，仍需本公司2011年第一次临时股东大会审议通过。该协议原则上已获商务部批准，中国证监会对收购人的要约豁免申请未提出任何异议。

分析师指出，如果转让完成，苏增富将不再持有苏泊尔上市公司的任何股份，他的个人财富将增加至少13亿元。就东南银行而言，他将以71.31%的股份成为公司的绝对控股股东，并实现将Supor置于其控制之下五年的夙愿。

反复兑现

Seb对Supor的持股始于2006年8月。

当时，占据国内压力锅市场最大份额的苏泊尔(Supor)提议被全球最大的小型家用电器和炊具生产商法国seb Company收购。同期，中国刚刚颁布的《外国投资者并购境内企业条例》明确规定，当一方在中国的市场份额达到20%时，收购方应向商务部和国家工商行政管理局进行反垄断审查。

根据一些数据，苏泊尔压力锅当时占据了中国市场近50%的份额。因此，国内厨具行业一致反对此次收购，共同抵制。他们担心这会扰乱国内炊具行业的公平竞争环境，进而威胁到行业安全。尽管如此，苏增富之子、苏泊尔现任董事长苏显则一直引用原商务部条约法司巡视员郭敬义的话说，“一壶不关国家安全。”最终，这一有争议的收购不受“反垄断”条款的限制，并于2007年4月获得了商务部的批准，seb控股了Supor。

直到去年，黄光裕案导致郭敬义受贿案，而苏泊尔明显触及“反垄断红线”的真相也在当年开始浮出水面。

据法院调查，除了涉案的国美电器外，郭敬义还收受了苏泊尔公司的贿赂，行贿人是苏显泽本人。苏受贿的目的是请他帮助这起有争议的并购案件。

没想到，随着郭敬义事件的发生，苏父子开始频繁抛售股票套现。

业内有人质疑苏父子的意图。从业绩来看，苏泊尔一直保持着快速增长的趋势。据统计，2007年至2009年，公司净利润增长率分别达到71.98%、37.55%和31.25%。如此优秀企业的创始人不愿意战斗，这是不可理解的。

经过调查，一些分析人士指出，苏的父亲和儿子从自己创办的公司退休，可能是为了淡化行业对贿赂的担忧，减少苏泊尔个人背景可能带来的负面影响。此外，据推测，苏泊尔打算转型为房地产企业，放弃炊具和小家电。

据悉，苏泊尔集团已经拥有苏泊尔房地产公司，并在武汉和浙江注册了自己的房地产公司。苏泊尔的公关总监张丽萍坦言:“近年来，集团层面的新业务发展非常迅速，产业结构正在调整。例如，房地产是一个蓬勃发展的行业。”苏父子的减少只是为转行提供了必要的资金，这是一个双管齐下的办法。

事实上，在此次转让之前，苏泊尔集团已不再将苏泊尔股份纳入其子公司的评估范围。此外，空仍在扩张房地产行业，Supor集团从制造业向房地产业转移的步伐正在加快。

“与房地产行业相比，制造业今年面临的一个主要挑战是人民币升值和劳动力成本大幅上升。”重庆融慈房地产公司总经理王雪松指出，从企业资本利润来看，房地产资本的安全性和盈利性仍然高于许多传统行业。

危及行业

Seb对Supor的全面收购是一个长期的计划。

从seb的海外收购来看，SEB倾向于全资拥有。双方的收购计划也证明，深交所一直将中国上市公司视为其开拓中国市场的华丽梦想。华泰证券(Huatai Securities)分析师表示，外国股东愿意接受高于二级市场价格的转让价格，这表明其对苏泊尔的发展前景持乐观态度，并初步揭示了收购方通过此次收购打开中国市场的意图。

据报道，seb采取了多品牌战略，并通过多年的全球并购获得了丰富的品牌组合。自2007年seb成为控股股东以来，苏泊尔经历了产能扩张(绍兴厨电基地、武汉厨具基地)、内部生产效率提高(人均净利润提高)、经营效率提高、市场份额增加(厨具与第二名的差距加大，厨具份额明显增加)的过程，品牌线由单一向立体发展。

有了seb的技术和产品储备，Supor未来的增长模式和可持续性就相对确定了。国泰君安证券(Guotai Junan Securities)分析师方鑫预测，未来三年Supor将保持20%~30%的复合增长率，受房地产、原材料和汇率变动的影响相对较小。与此同时，seb向投资者承诺，Supor不会在三年内退市，现有的董事会结构将保持不变。

然而，业内人士对此仍感到不安。他们认为，收购的成败取决于收购的业务范围和被收购方是否会在中国发生重叠；所有权的改变对其未来的业务发展是好是坏还有待观察。对于苏家族近年来所走的多元化道路，表示担忧:“不熟悉房地产周期是很多传统企业进入房地产的最大障碍。”以重庆洗染行业龙头企业结成集团为例，由于进入房地产、建酒店，资金链紧张，使整个公司陷入困境。

与此同时，业内人士向记者透露，“按照seb的风格，‘Supor’品牌肯定会保留，但seb今后会更大力推广其外国品牌。”这意味着，曾经是中国最大炊具制造商的苏泊尔，现在真的“降级”成了法国家电巨头seb的中国子公司。中信证券认为，Supor的品牌引入速度未来可能会进一步加快。2010年底，该公司正式推出了高端炊具品牌lagostina，该品牌使用的是seb燃气，已经启动了从seb到Supor的品牌转移。

然而，令人担忧的是，随着现金的流出和退休，许多中国企业家已经成为跨国企业伸出橄榄枝的共同选择，这使得越来越多的知名民族品牌成为外国品牌。中国许多行业的龙头企业不断被外国品牌控制，这对中国工业的发展是一颗巨大的定时炸弹。

seb和Supor之间的合作将使公司变得更加强大。据家电业媒体人士梁估计，未来几年内，seb很可能凭借雄厚的资金和技术力量垄断国内炊具市场，这将对国内炊具制造品牌带来致命的打击。

这从另一个角度反映出政府对外资敌意并购的监管并没有改善。有论者认为《关于外国投资者并购境内企业的规定》不够明确，如反垄断审查和国家安全审查。到目前为止，连业内人士都不知道具体的标准，这给了“郭敬义人”一个机会。这使得外资，特别是外国热钱，很容易进入或变相进入敏感部门，威胁中国的国家经济安全。