三季报业绩靓丽 搜狐应寻求多元盈利之路

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11月5日，国内主要门户网站之一的搜狐(Sohu)递交了一份精彩的2012年第三季度财务报告，业绩达到新高。财务报告显示，搜狐2012年第三季度总收入为2.85亿美元，创历史新高，同比增长23%，环比增长12%；公司净利润为2400万美元，比上个月增长123%。

突出的潜力，整体业务增长

根据财务报告，搜狐的网络游戏业务收入达到1.51亿美元，创下单季纪录，同比增长30%，环比增长10%。

搜狐认为，这是由于大型多人在线游戏和网络游戏的大力推广。其中，游戏弹球馆和战歌的出色表现，尤其是战歌在国内外网站和游戏门户的上升势头，使得搜狐网络游戏收入占第三季度网络游戏总收入的比重有所上升。

第三季度，搜狐视频也取得稳步进展，继续赢得市场份额。2012年前9个月，搜狐视频覆盖的日均用户数同比增长16%，而该指标在整个视频行业的增长率为6%。这使得搜狐视频在所有视频行业中排名第二。这增强了搜狐集团继续投资视频领域的信心，搜狐视频将继续投资互联网用户喜欢看和听的自制内容。

搜狐的搜狗拼音增长速度很快，有望单独上市。其第三季度的收入高达3700万美元，比2011年同期增长了102%。自2010年8月以来，搜狗的收入连续两年保持超过三位数的季度增长。

此外，得益于快速消费品行业的强劲需求和房地产行业的复苏，搜狐品牌广告收入为7800万美元，比上季度增长40%，达到集团预期上限。

显而易见的“单足行走”商业模式受到了挑战

根据财务报告数据，搜狐的网络游戏收入占整个集团总收入的53%，比去年同期高出3个百分点。对此，业内专家认为，虽然网易的游戏收入占总收入的85%，腾讯的占55%，搜狐的网络游戏收入并不是最高的，但游戏收入可以说是搜狐的支柱。它给搜狐带来了重大贡献，而“一只脚”走路的现象越来越严重，这将制约搜狐未来经营利润的进一步提高。

我们也可以从财务报告中看到一个问题。尽管搜狐的收入大幅增长，但该公司的净利润与去年相比下降了47%。这说明了一个主要问题。虽然收入持续快速增长，但投入成本也在上升，尤其是搜狐视频业务，利润不高，投资也在飙升。专家认为，在过去的一年里，国内视频网络行业仍在激烈的斗争和转型中前进。虽然各视频网站采取了新的策略和行动来抢占市场，如增加版权共享合作、加强原创节目和自制节目的制作、深化网络与电视台的联系等，但这些措施也导致国内视频网络行业成本进一步飙升，扭亏为盈的时间表仍未确定。

以自制剧为例。现在，搜狐自制剧的成本越来越大，有些自制剧的成本甚至超过了购买影视剧版权的成本，这可能不会被网民认可。此外，与电视台和专业影视机构相比，视频网站在节目制作、策划、包装和推广等专业方面都处于劣势。因此，一些专家表示，在视频网站上自制电视剧只能在一定程度上缓解经济压力，治标不治本。

就游戏而言，网络游戏作为媒体娱乐市场的重要组成部分，在一定程度上发挥了媒体的作用，但在政策层面、行业层面和市场竞争方面仍面临巨大的挑战和风险。从企业自身的发展和运营模式来看，搜狐的营销模式仍然比较单一和薄弱，未来一两年的表现仍将过于依赖网络游戏，缺乏新的利润增长点，制约其增长能力。

搜狐未来应该寻求多元化的盈利路径

虽然国内网络游戏市场迎来了新一轮的高速产业增长，但不言而喻，大多数网络游戏企业仍然面临着结构单一、进入门槛低、同质化严重、用户粘性低、原创性弱、新市场利润点不足等诸多挑战。如果国内网络游戏盈利模式不寻求转型突破，网络游戏产业将无法长期保持高增长态势。所有这些都必须引起搜狐和其他企业的高度重视。

业内一些专家表示，搜狐不应该过分依赖网络游戏，而应该只对游戏业务进行调整，应该对搜狐的门户业务进行整体调整，重新发现多利基之路，开辟适合自身的多元化之路。开辟新的用户群体是搜狐持续稳定增长的另一个关键。随着3g的全面普及，手机游戏将会爆炸。艾瑞咨询认为，国内网络游戏开发商和运营商参与R&D移动网络游戏的开发和运营，将是开拓市场、立于不败之地的最佳选择。这也可能是搜狐最好的方向。搜狐首席执行官张朝阳表示，他正在努力抢占移动互联网市场。据了解，目前，搜狐旗下的游戏公司畅游已经成立了手机游戏R&D和运营团队，并计划发布手机游戏。

在视频领域，虽然国内视频网络行业仍是阴雨连绵，难以见天日，但越来越多的行业专家对国内视频网络行业的未来持谨慎乐观的态度，认为视频网站将在2-3年内迎来久违的阳光。国家广播电影电视总局自2012年以来发布的《娱乐限制令》和《广播限制令》在一定程度上增强了网络视频在广告和版权方面的议价能力。易观国际(Analysys International)分析师张军认为，“双重限制”将使电视广告预算部分向网络视频广告转移，成为网络视频市场增长的最重要驱动力。搜狐的视频广告收入在前三个季度大幅增长，这也显示出一个问题。

其次，随着带宽和服务器价格的逐渐下降，视频版权的价格也随之起伏，三线趋势将促进国内视频网站的收支平衡，最终实现盈利。根据cnnic的最新数据，2012年第二季度和第三季度，中国在线视频的版权价格大幅下降。目前，与2011年相比，话剧团的价格普遍下降了近三分之一，有些甚至下降了三分之二。在过去，很难在一集里掠夺几十万元甚至几百万元。

随着市场集中度的不断提高、视频广告价值的深度挖掘以及视频版权的下降，几大视频巨头的盈利时间表将远远早于预期。如果搜狐视频成功分拆上市，当前的市场结构将进一步明晰和规范，整个行业的利润率将大幅提高，视频行业的利润最终将提前到来。