综合性电商“约架”垂直电商亏损率缩窄

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京东、国美、苏宁乐购这三家综合性电子商务公司，再次引发行业震荡。不参与价格战的垂直电子商务公司还有机会吗？

乐涛首席执行官毕升。长期以来一直高喊“电子商务是一个骗局”，把电子商务的竞争放在追求利润的话题上。根据德意银行最近的预测，Vipport将在2013年实现盈利，成为中国电子商务盈利最快的黄金股票。

Vipshop最新发布的2012财年第二季度财务报告显示，其净亏损率已收窄至4.3%，毛利率已扩大至21.8%，与综合电子商务阵营形成鲜明对比。

净亏损率缩小到4.3%

市场分析师普遍认为，JD.com的“合约”意在通过价格战彻底击败竞争对手，以损失换取市场份额，并以损失赢得未来市场地位。

为什么中国电子商务公司很难摆脱“损失诅咒”？根据乐涛列出的计算公式。com c e o毕升认为，目前垂直购销b2c电子商务公司的成本=物流10%+仓储10%+逆向物流3%+客户服务1%+技术4%+管理人员10%+营销10%+收取费用2%+包装1%，成本约为50%，而在整个电子商务行业，毛利可超过50%

“但这主要是因为电子商务在早期阶段需要‘高固定成本’投资。当它发展到一定规模并拥有足够大的用户群时，它的“可变成本低”的优势就开始发挥，运营效率提高，各种利润指标也将开始改善。”美股分析师钟日新认为，Vipshop财务和运营数据的变化很好地证实了这一点。

据财务报告显示，2012年第二季度，Vipshop的净亏损从去年同期的1950万美元降至580万美元。净亏损率从去年同期的48 .1%降至4 .如果按照非GAAP计算(不包括股权激励费用)，Vipshop的净亏损率将为420万美元，净亏损率将从上一季度的6.4%降至3.1%。

损失率缩小的背后是用户和订单数量的大幅增加。从2009年到2011年，Vipport的活跃客户分别为38，000、255，000和133万；年订单总额分别为71，000，927，000和726.9万。现在，Vipport的活跃用户已经达到150万；单季订单达到470万份，同比增长242.3%。

规模扩大后，贵宾商店和供应商的议价能力增强。"只有大约10%的货物需要被买断。"Vipshop首席运营官杨表示，Vipshop目前已与3000多个品牌建立了合作关系，由于其良好的服务、快捷的付款方式和大量的货物，大多数供应商都在反复与他们合作。

对盈利能力的限制

一方面，净收入和毛利率迅速增长；另一方面，营业费用和损失已经大大缩小。基于这一预测，德意银行预测Vipport将在2013年盈利，并成为中国电子商务中盈利最快的黄金份额。

然而，要把“预言变成现实”，“很大程度上取决于仓储和物流的成本能否降低。”美股分析师钟日新认为，虽然仓储物流总成本占比相对较高，但Vipport分配给每个仓储物流的成本在下降，物流成本占总收入的比重也在下降。

这是因为，“2011年，Vipshop分别在江苏、四川和北京建立了仓储物流中心(广东以前只有一个仓储中心)，这三个新建仓储中心的总面积为8.2万平方米，直接推高了仓储物流的总成本。现在四大仓库已经投入使用，可以将国家物流转移到成本低廉的地方物流。”Vipshop的一位高管告诉《南方记者》，下一步，Vipshop将在上海建设一个10万平方米的仓储和物流中心，该项目正在与当地政府协商收购土地。此外，Vipshop还向国家相关部门提交了一份快速许可申请。

然而，一些分析师指出，如果将营销费用/活跃用户数量作为一个简单的衡量标准，Vippshop的收购成本不会降低，这可能成为Vippshop未来利润的制约因素之一。