新浪不为人知的故事

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在陈凡十七年的投资生涯中，新浪无疑是一笔不平凡的款子。分析新浪投资故事的内涵，对于今天的私募股权投资者投资和企业家创业具有现实的指导意义

新浪上市这么多年了。谁知道新浪投资上市过程中一系列不为人知的故事:CICC以弱势和强势赢得新浪；虚拟生活模式如何变成新浪模式:新浪管理团队的政变；为什么王志东差点被扔进海里，然后他是如何被打捞上来的；吉姆·沙是怎样洗澡和睡觉的；新浪承销商高盛和摩根士丹利的纠纷，为什么新浪和CICC帮助摩根潜入东宫；高盛为什么突然退出...

尽管这一切已经成为历史，但它记录了中国第一代互联网投资者和投资银行家帮助企业创业的艰辛。

以弱胜强

1998年，陈凡和高海明创建了中国第一家高科技互联网投资银行集团，高海明是陈凡的小老板。新浪当时正准备上市。高盛和摩根等八家世界级投资银行在美国硅谷展开了对新浪承销商的争夺。高海明找到陈凡:“我们应该做新浪的项目，你得帮我。”

“司南不错，这跟我有什么关系？”陈凡直言不讳地告诉高海明。出生在风险投资行业的陈凡更喜欢投资灰姑娘，把它变成白雪公主。他不喜欢崇拜月亮。

“新浪值得一抢。”海绝对肯定地说道。

在接手这项工作之前，陈凡给了高海明一句话:“如果你真的想做，你可以做，但有一个条件，你不会服从外国军事命令。如果你在外面工作，我必须是主人。在家里，你必须回到过去。”老方是当时的大老板。

陈凡和海-高铭非常投缘和默契，所以他们可以被视为纯粹的伙伴。高海明可以说是一个慷慨待人、善用他人的伯乐。当两兄弟同意时，就没什么可做的了。

陈先是找到了时任新浪网总监的刘菊芬，然后又找到了新浪网首席运营官毛道林。陈承认将是主承销商。毛说没有，“不可能，我们已经完了。四家投资银行都已入选，高盛(Goldman Sachs)担任主承销商，三家为副承销商。”

在交谈中，陈凡了解到:“其他人都能做到，但CICC不行。”。原来，王志东在创业初期就找到了CICC，希望CICC直接投资新浪。当时，CICC的直接投资只投资于后期成长型企业。“没有收入，也不可能通过点击率融资。”新浪被拒绝。CICC和新浪之间有一条纽带，企业家有记忆。

听完之后，陈说:“我们要做主承销商。”毛笑着说:“把的名字写在招股说明书的承销商页上是不可能的，更别说在封面上了。”

高海明见对方已经封住了他的嘴，又试着走了一步:“我们可以做副组长包销。”

这时候，陈着急了，拦住了高海明说:“别客气，海明，我们只带头包销！”

然后，他转向毛道林说，“道林，你回家的时候，让王志东想想一件事，这对他的生意很重要。除了从天上摘下月亮，只要我帮他做，这个项目就会交给我。如果我做不到，我们应该交朋友。”

几天后，新浪网负责人王燕(音译)发现了陈，他说:“有这么一件小事。我们希望北京电信局帮助我们把中继线的带宽从几兆扩大到几百兆，价格将从每月2万元减半。我们将签署一份十年不涨价的合同。十几个月了，我们还没做。请帮我一个忙。七天就够了。”

陈心想，“七天太紧了。根本没有游戏。”但是“放弃”这个词从来没有出现在陈凡的字典里。一周后，陈帆带着王志东找到了北京电信。月租金已经从20，000多英镑降到了5，000多英镑，并签订了一份为期十年的合同。十年后，新浪已经节省了几亿元人民币的成本。

“这是一项增值服务。帮助企业种植作物是我的独特技能。”陈凡说。

播种时收获，播种时收获。陈帆的工作感动了新浪，而CICC得到了主承销商和pe投资的机会。

可以想象，当时CICC既没有摩根，也没有高盛的品牌，甚至没有资格成为美国的承销商。它依靠投资经理、增值服务来调动企业家，依靠小米加步枪来击败国际一流的竞争对手。

为了抓住pe投资新浪的机会，CICC和摩根推出了针锋相对的游戏。根据纳斯达克的规定，如果CICC和摩根是主承销商，然后是pe投资者，那么ipo价格和pe投资价格之间的差额将抵消新浪金融的主承销商收入。因此，无论谁拿到这个订单，都会吃掉对方的包销费。

“努力工作”。陈凡这样描述与摩根的比赛。当新浪上市、摩根进入东宫时，在硅谷的发布会上有36位董事总经理，他们每个人都必须分享新浪的一部分。当时，CICC只有100多人，没有品牌。

首先，面对高盛，然后是摩根士丹利，身处险境的陈凡根本不相信邪恶。为了CICC的利益，士兵们进行抵抗，水来阻止它。最终，CICC赢了，摩根输了。为什么？还是陈凡的“增值服务”，王志东终于把投资机会给了CICC。

生活方式的诞生

中国互联网新浪模式的创始人之一是陈凡。

在投资新浪之前，陈凡已经涉足互联网行业。1995年，当陈凡投资他的第一个互联网企业时，中国只有20万互联网用户。

1997年，代表直接投资，帮助证券互联网平台公司GoTrade在国际知名中介机构投资上市，包括但不限于安达信的邝心怡、美富证券律师、证券律师刘刚、证券律师、证券律师、国际知名投资律师、贝尔斯登投资银行任可。“当时，我们18个人每天都和企业家老毕一起在家里研究和创建各种交易模型，一次演练持续了18个月。它成功了。”

除了陈凡等人之外，安徒生的邝心怡、商务部的刘刚、美富的马小虎也做出了很大的贡献。匡女士介绍了美国医院管理公司的vie模型，并将其转化为互联网vie模型的原型。

vie模式已经被移植到中国的互联网和新浪。com投资上市，消除了外商直接投资中国互联网企业的法律障碍，把外商投资的禁区变成了外商投资的沃土，从根本上促进了中国互联网企业的早期生存和可持续发展。

“自上世纪90年代以来，中国互联网企业一直面临着生存和发展的挑战。中国的投资者和金融机构从未投资或贷款给创业型互联网公司，互联网公司也不能直接在中国资本市场上市。然而，中国法律不允许外国直接投资中国互联网内容提供商。这就是我们创造“生活模式”的背景。陈凡说，“vie模式的实质是将一系列契约关系转化为一套虚拟股权关系，使投资者能够通过虚拟股权关系来保障企业所有者的权利和义务。”"

被誉为“李芳四童之母”、时任新浪董事的刘菊芬请陈凡讨论:“半年来，目前的中国律师仍不了解新浪的交易架构，无法将它推出。”于是，陈凡招募了刘刚，并将他们最初的vie模型应用到新浪。陈凡和王志东还向中国证监会主席、中银国际前首席执行官高西庆汇报了新浪上市的情况，包括新浪的交易结构，并表示，新浪上市不仅符合美国资本市场的上市规则，也符合外商投资中国企业的法律法规。

“新浪的vie模式只说明了一点:必不可少且无价格的增值服务是pe投资者为企业创造的有形价值。”陈凡道。

护送保镖

新浪管理团队未遂政变。早期，新浪以其在美国的子公司为主体在美国上市。新浪的董事会更加国际化，包括来自中国大陆的段永基和刘菊芬；台湾的蒋凤年和新加坡的陈。为了新浪的国际化和在美国上市，该公司引进了美国互联网公司网景公司(netscape)的高级主管金莎(jim sha)和其他美国本土高管。在上市之前，新浪的管理团队有着不同的想法和兴趣，并逐渐分成了两个团队:一个是以金莎为首的美国洋校，另一个是以王志东和毛道林为首的中国本土学校。高盛是美国的主承销商，美国西部的高科技高管支持外国派系。他们想把王志东和毛道林踢出去，因为他们不适合在美国上市。在危机时刻，王志东意识到“在美国，他需要一件体贴的小棉袄和一个资本市场的保镖。”、毛道林和刘又找到帮助他们判断形势，提出建议和制定计划。一个多月来，陈凡几乎没有睡觉，在硅谷与新浪管理团队一起吃饭、生活，以度过难关。

陈凡帮助管理团队和大股东分析了当时的竞争形势，并通过现象看到了新浪的本质。新浪80%以上的收入来自中国大陆，任何控制收入流的人都有发言权。如果股东杀了王志东，最终的损失将是股东。没有中国大陆业务，新浪不可能成为中国第一个网站。一个国际管理团队甚至一个国际承销商都不是一个企业的基础。如果没有中国大陆的市场、中国大陆的管理团队和中国大陆的互联网商业模式，新浪的价值何在？投资者权衡利弊，最终王志东赢了，而金莎和其他人出局了。陈凡有助于股东、投资者和管理团队之间利益的一致性。

故事还没有结束。当时，中国的互联网融资形势是多种多样的。冲进去是一种胜利，如果你不能冲进去，你会窒息而死。新浪、搜狐和网易三大互联网巨头都在努力进军美国资本市场。然而，由于新浪高管的未遂政变，外交部派出的西方高科技主管高盛感到非常不安。对高盛来说，他犯了一个不可原谅的错误。他算错了情况，认为新浪不能改变立场，所以他建议新浪应该等到第二年再上市，他看不到王志东的管理团队，所以他需要至少半年的时间重新考察管理团队。这相当于说:“高盛必须把西瓜冷冻在冰箱里。”。时间不等人，但该是失去的时候了。陈凡对王志东说:“贫农不信邪，没有高盛他们就做不了曹操的蛋糕。”陈凡联系了摩根士丹利高科技团队负责人、摩根士丹利的杨志东。最后，王志东接手董事会，高盛退出，摩根士丹利进入东宫，并与CICC一起，启航前往新浪上市。

陈凡的身体展示了北京人无畏无惧的力量。对于司南，陈凡努力“吐血”，超越了他身体的极限。当时，陈凡不得不在最多一周的时间里往返于北京——硅谷、硅谷——北京，他的腿肿得像馒头一样。在肿胀消退之前，他不得不登上一架飞机，红眼航班从硅谷飞往华盛顿。“当我最疯狂的时候，我身上有个起搏器。”投资银行家和私募股权投资者别无选择。新浪的上市就像100米短跑，而陈凡就像离弦的箭。

陈帆帮助新浪种植西瓜，新浪给了CICC一个私募股权投资机会和一个上市主承销商的机会，而CICC得到了西瓜的另一半。作为新浪的主承销商，CICC和摩根士丹利的名字被印在新浪招股说明书的封面上。

回顾新浪趣闻，陈凡感慨地说，企业进入资本市场，到处都是陷阱和地雷，可能会爆炸，也可能会坠落。企业家真的需要一个像关云长、诸葛亮这样的投资经理来为企业保驾护航。

一个人在死之前不能下结论。

新浪从投资到上市用了一年半的时间，最终得出了总结新浪资本运营的结论。陈凡说:首先，战略定位非常重要。中国的互联网分为两类。第一类是对传统离线服务的修正和传统服务资源的重新分配。将线下业务转变为在线业务。例如，传统媒体经过改造，变成了网络媒体。大多数互联网服务都是改版服务，通过类别区分改变消费者的消费习惯，为消费者创造新的认知空资源。首先是土豪分田，然后是人民公社好，最后新的价值领域覆盖了传统的价值领域。第二类是新品类和创新业务。例如微博、qq等。后者开发了新的消费者认知空，攫取了垄断资源，建立了新的类别，挖掘了新的价值领域。正是这两种不同类型的互联网服务推动了中国互联网的发展。新浪的战略定位涵盖了这两个新的业务类别。

第二，如何给企业带来真正的价值——为企业提供不可或缺的非价格增值服务。作为pe投资者，首先，作为企业的合作伙伴，你应该为企业工作，在企业最需要你的时候，帮助企业解决困难和实际困难。引入新浪vie模式，节省上亿运营成本，是一个典型的增值服务案例。

第三，新浪是“价值交换”的典型案例。通过帮助企业种地，帮助企业解决问题，帮助企业保驾护航，并获得企业家的信任和支持。中国老板有良心。你为企业做了一些事情，他一定会记住的，有机会他会报答你的。

陈凡的私募股权投资生涯始于互联网，新浪、搜狐和首创网都是他的早期作品。当时，在纳斯达克上市的前五家公司中，陈凡有三家，包括新浪、搜狐和亚信。

“第一代互联网公司的创始人都是具有强烈创新精神的人才。在中国，商业模式的概念是从互联网时代引入的。互联网的发展对中国企业的创新和可持续发展有着深远的影响。从商业模式创新到战略定位，互联网开辟了一个全新的消费服务类别。在门户网站的分类中，新浪排名第一。”陈凡说:“我们老一辈的互联网投资者和投资银行家为中国互联网的崛起做出了一点贡献，创造了新浪vie模式，允许外国投资者在中国互联网上投资，成就了许多互联网企业和企业家。今天，中国有3亿互联网用户，居世界第一。这是我们的骄傲，因为这里有我们互联网投资老手的劳动和汗水。