股市7日谈：人人网打包上市 再演资本神话

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4月18日，千橡集团的子公司Renren.com向美国证券交易委员会(sec)提交了一份文件，表明该公司此次上市的主体是Renren.com，而不是此前传言的Renren.com。由于Renren.com有三个网站，即Renren.com、人人网和团购业务糯米rice.com，这意味着Renren.com将与糯米rice.com和人人网一起打包上市。根据申请文件，该公司的股票代码是renn，它计划在纽约证券交易所出售5300万广告(美国股票存托凭证)。预计发行价格范围为9至11美元。根据本次发行价格区间的中值价格，此次ipo募集资金约为5亿美元。

根据招股说明书，ipo完成后，千橡集团创始人陈一舟将持有约2.7亿股普通股，占22.8%，成为最大的个人股东。陈一舟还拥有约55.9%的投票权，并拥有绝对控制权。此外，sb泛太平洋公司将持有4.05亿股普通股，占34.2%，使其成为最大的机构股东。据投资银行透露，人人公司已正式开始上市进程。根据预测，人人公司将在5月中旬左右上市交易，包括摩根士丹利在内的7家投资银行将作为此次ipo的承销商。

Renren.com已经成为市场上估值最高的公司

据了解，自今年年初以来，Dangdang.com和奇虎360已成功登陆美国资本市场，另外三家公司已确认提交上市申请。另据报道，Kaixin.com、Taomi.com、Tudou.com和迅雷等许多公司正在准备上市。此外，Hexun.com、凤凰新媒体、嘉园等公司也听到了今年上市的消息。

中国投资咨询公司文化产业研究员沈哲言在接受《证券日报》独家采访时表示，互联网企业海外上市的时间比较密集，这表明国际投资银行对当前国内互联网产业的发展充满信心，对国内互联网企业的商业模式也相当看好。此外，由于中国互联网市场份额仍然很大，中国互联网企业的发展潜力值得肯定。此外，填补国内互联网新兴市场的速度相对较慢。例如，groupon在一年半的时间里创造了10亿美元的市场价值，而国内糯米网迅速占据了国内团购市场的33.13%，但速度仍然很慢。因此，推动企业上市只是通过资本市场融资获得更多资金并进一步占领市场的一种措施。

据了解，人人公司计划此次融资5.3亿美元，这将是自2010年以来中国科技企业在美国上市的最大规模融资。根据公开招股说明书中的价格区间，人人公司的市值已超过40亿美元，成为近期互联网公司中市值最高的上市企业。

沈哲言指出，首先，Renren.com和糯米rice.com属于不同的业务范围。Renren.com属于社交网站，是中国最大的社交网站；糯米网是中国最大的团购网站，也是千橡集团的主要利润来源。其次，Renren.com和rice.com的业务增长很快。尽管Renren.com的用户数量在2010-2010年有所下降，但仍达到了200万人/月的增长率；糯米网正以惊人的速度增长。自2010年6月正式推出以来，它已经占据了33.13%的团购市场。Renren.com和糯米rice.com对美国投资者绝对有吸引力。Renren.com和糯米rice.com与facebook和groupon拥有相似的属性。作为世界上最大的市场之一，中国有一个发展非常广阔的空，投资者的预期收益心理将会非常强烈。这一次，Renren.com在facebook之前首次公开募股，这将提高美国投资者的投资预期。

软银成为风险投资的最大赢家

无论是上市前融资还是首次公开募股，资本神话都无法在资本市场上推出。

上市前民间融资的博弈主要是在企业经营权的控制下进行的。在这方面，Renren.com CEO陈一舟牢牢把握了企业的经营权，赢得了风险投资的胜利。自2006年以来，Renren.com已从dcm、通用大西洋、accel partners、联想投资、软银等机构获得投资，融资总额约为4.8亿美元。根据人人公司提交的首次公开发行申请文件，人人公司将在公开发行的同时进行定向增发，阿里巴巴集团、文光集团旗下的cmc中国文化基金、中信产业基金等将进行定向增发。同意以发行价从人人公司购买价值1.1亿美元的人人公司股份。

根据招股说明书，ipo完成后，千橡集团创始人陈一舟将持有约2.7亿股普通股，占22.8%，成为最大的个人股东。陈一舟还拥有约55.9%的投票权，并拥有绝对控制权。此外，Renren.com最大的机构股东是软银的子公司sb泛太平洋公司。sb泛太平洋公司持有约4.05亿股普通股，持股比例为34.2%，投票权为33.5%；美国风险投资机构Dcm将持有约8800万股普通股，占7.4%，成为第二大机构股东。按持股34.2%计算，软银持股市值达到13.509亿美元。软银集团最初投资4.8亿美元，净利润8.709亿美元，成为人人公司上市的最大风险投资赢家。

据了解，Renren.com的总股本约为11.85亿股普通股，其中三股普通股为一张广告，发行价格为11美元，总市值为43.45亿美元。根据这一计算，陈一舟的持股比例约为22.5%，股票价值约为9.78亿美元。

对此，沈哲言认为，资本运营收入绝对可以成为国际投资银行最大的资本收入。例如，如果千橡集团成功实现ipo，软银在日本的持股价值将达到14.86亿美元，比软银2008年3.84亿美元的投资高出287%以上。另一方面，陈一舟通过保留大量的投票权牢牢地抓住了每个人的公司的经营权，所以陈一舟是企业经营权层面上的最终赢家。

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