英伟达掘金移动计算市场 华尔街不信黄仁勋能站稳脚跟

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48岁的黄仁勋终于在萎缩的传统图形处理器市场之外找到了新的希望。

最近，全球图形处理器制造商nvidia发布了最新的财务报告。截至1月30日，公司2011财年第四季度的收入为8.86亿美元，比上个月增长5%，但比上年下降9.8%。尽管收入下降，英伟达本季度的净利润达到1.72亿美元，同比增长31%。

英伟达总裁黄仁勋将这一出色表现归功于公司的持续变革。他认为，尽管图形处理器市场仍是英伟达的核心业务，但他们未来最重要的业务是移动计算。英伟达预计，该公司2012财年第一季度的收入预计将增长6%-8%，达到9.4亿至9.57亿美元，远高于8.89亿美元的市场预期。

在今年1月举行的国际消费电子展(ces2011)上，tegra的第二代移动处理器大放异彩。英伟达表示，其移动处理器收入正在加速增长，预计本季度将超过芯片组业务收入。“我从未像现在这样期待英伟达的前景。”黄仁勋说。

然而，尽管芯片巨头英特尔尚未完全进入移动计算市场，英伟达仍将面临高通和德州仪器的围攻，而传统芯片制造商如博通和三星电子也觊觎这一市场。威廉姆斯金融集团(williams Financial Group)分析师科迪阿克里(Cody Ackery)表示，尽管英伟达利用了早期的发展趋势，被认为有能力定义这个市场，但这种优势不会持续很久，因为他们将面临激烈的竞争。

转向移动计算

2月18日，在西班牙巴塞罗那举行的2011年移动世界大会上，英伟达发布了第三代移动处理器，并宣布了开发下一代移动处理器的路线图，引起了华尔街的广泛关注。业内人士认为，黄仁勋显然有野心攻击移动处理器市场。

近年来，以生产高端图形处理器而闻名的英伟达不如以前。由于amd和英特尔破坏了市场，英伟达在发展中遇到了瓶颈。由于激烈的市场竞争、较短的产品周期和不稳定的需求，英伟达的股价在去年第四季度之前下跌了40%。

为了摆脱困境，黄仁勋决心进入移动领域。五年多前，英伟达开始开发基于arm架构的Turui系列移动处理器，试图进军智能手机等消费电子产品市场。经过多年的深度培育，凭借出色的图形处理能力和双核处理器的应用，Turui系列产品终于问世。

目前，英业达Turui的第二代处理器在平板电脑和智能手机应用领域处于领先地位。最近，德州仪器承认英伟达展现了早期市场领导者的形象。据一些分析师称，Turui的第二代处理器预计将占据arm架构平板电脑50%的市场份额。

英伟达正试图扩大其处理器产品阵营，以便进入流行的移动设备领域，而不仅仅是个人电脑领域。投资者还表示，他们对英伟达的市场前景持乐观态度。随着新双核移动处理器的推出，该公司的股价一直在飙升。自今年年初以来，英伟达的股价已经上涨了近50%。

投资者担心NVIDIA的股价过于昂贵，因为其大部分收入仍来自个人电脑图形处理器业务。gamblejones Investment Consulting co .的基金经理汉普顿亚当斯(Hampton Adams)表示，移动计算行业的增长几乎是疯狂的，“但这更多的是情绪化的，而不是理性的。”他说:“除非我们能对它的价值作出合理的估计，否则我们不会尝试。”目前，汉普顿·亚当斯持有英伟达的股份，但他仍表示，由于市场的不确定性，他不会增持英伟达的股份。

值得一提的是，今年年初，英伟达与英特尔延长了6年的交叉许可协议，在协议期间，英伟达还将收到对方支付的15亿美元。协议许可部分产生的收入和成本将从2011年4月1日开始计算。2009年，英特尔起诉英伟达，但被英伟达反诉，双方之间的专利纠纷开始了。

市场研究公司gleachercompany的分析师道格弗里德曼(Doug Friedman)表示，如果不考虑英特尔支付的影响，运营支出的增长率似乎高于收入，毛利率的增长率也不强。这位分析师预测，NVIDIA 2011年的收入将达到36亿美元，其中Turui系列移动处理器的销售收入将达到4.6亿美元，其余大部分将来自个人电脑图形处理器的销售。

竞争突然加剧

英伟达在移动处理器领域的表现导致其估值远超同类公司。目前，英伟达的动态市盈率为23倍，远高于德州仪器(13.5倍)和马维尔(11.4倍)。Jmp证券分析师Erics Gunnar认为，英伟达较高的市盈率主要是因为外界认为黄仁勋将大举进入智能手机和平板电脑市场，但其业绩仍受个人电脑业务的驱动。

显然，在目前的股价水平上，英伟达需要强劲的业绩来支撑盈利能力。然而，花旗集团分析师最近将英伟达的投资评级从“买入”下调至“观望”。这位分析师认为，他们正面临市场竞争加剧的风险，平板电脑库存过剩也可能抑制近期的投资回报。

高通和德州仪器等竞争对手并没有轻视英伟达的强力攻击。作为全球最大的移动芯片制造商，高通公司最近宣布了面向未来移动设备的四核处理器计划。此外，高通公司还宣布以32亿美元收购无线和蓝牙芯片制造商atheros，希望增加其在智能手机和平板处理器市场的话语权。

截至去年12月26日的第一季度报告，高通本季度实现收入33.5亿美元，同比增长25%；净利润为11.7亿美元，同比增长39%。性能的增长率并不低于英伟达。法国投资银行creditagricole的分析师Sly Pajerry将高通的股票评级从“低于大盘”上调至“优于大盘”。

2月7日，德州仪器还宣布将在今年下半年推出一款性能更高的新移动处理器，以阻止来自高通和英伟达的竞争。据报道，这款处理器在图形处理方面的性能提高了五倍，计划在2012年在手机和其他移动终端上销售。

最近，三星也表示愿意通过收购获得更大份额的移动处理器市场。三星系统芯片业务高管表示，该公司正在不断研究市场，试图确定哪些措施最有利于业务发展，并且绝不会绕过M&A战略。此前，业内有报道称，三星打算收购英飞凌的无线芯片业务部门，但英特尔率先行动。英特尔支付了14亿美元的购买价格。

由于高通、德州仪器、三星等制造商积累了多年的移动处理器设计经验，业内人士都很担心英伟达的处境。美国券商wedbush的分析师帕特里克王(Patrick Wang)表示，英伟达的所有竞争对手都将参与激烈的竞争，这些都是规模大、技术强的超级巨头。