京东商城陷融资怪圈 盈利模式悬疑

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“融资-扩张-再融资”的发展模式给JD.com未来的发展带来了极高的风险 。就在总额15亿美元的第三轮“互联网市场最大单笔融资”完成后，JD.com被“封杀”。 近日，中国最大的母婴连锁企业乐友的首席运营官龚在一个行业论坛上对京东进行了抨击。他称京东以低于成本的价格销售商品是不公平竞争，并呼吁婴儿用品制造商和供应商抵制京东。这是在2010年底和当当网在图书领域的“价格战”之后，JD.com再次遭遇了对进入新行业的原寡头的“炮轰”。 京东凭借资本优势和低价优势，掀起了全面扩张的热潮；在规模迅速扩张的另一面，这是另一个质疑京东何时能够盈利的声音。 高调入侵者 “个别b2c企业的极端低价竞争是对整个行业生态的一种破坏。”乐友的首席运营官龚丁于后来在接受《中国商报》采访时提到了这个话题，但并没有改变他“愤慨”的初衷。 显然，在这些话的背后，也有一种关于巨人干预的紧张气氛。事实上，京东在过去一年的大规模扩张和全方位的品类推广，正让这种紧张的氛围渗透到越来越多的行业。 从3c数码到小家电、家用电器，到日用品、餐饮、书籍、音像，甚至奢侈品，京东主页上一级分类的产品多达11种。对于京东来说，不到两年的时间就可以转型为一个综合性的网上商城。 对于新进入的领域，JD.com无一例外地举起了价格战的大旗——这曾经帮助它在3c领域杀出一条血路。“京东一直在烧钱抢占市场，扩大规模。几轮融资使它在价格战中比其他公司更具优势。”中国电子商务研究中心的分析师林峰说。 不仅如此，JD.com愿意将这场“地盘之战”直接摆到桌面上。其董事长兼首席执行官刘的微博是最好的直播大厅。2010年底，在京东与当当网的图书价格战中，刘曾过分地提出，如果公司图书音像部门在三年内盈利，谁将被炒鱿鱼，价格战“就要打起来” “京东的融资不仅投资于物流领域，而且还是一场价格战。”一些接近京东的人士透露。京东的销售规模也在飙升。2009年，其营业额接近40亿元，2010年达到102亿元。刘说，到2011年底，京东的销售目标是240亿到260亿元。 “大多数B2C公司的品牌认知度较低。在一定时期内，价格竞争将是主要的竞争手段。然而，这绝对不是一个长期的解决方案。服务、物流和仓储等基础设施的改善有助于提高企业的竞争力。”林峰指出。 规模还是利润？ 当规模疯狂扩张时，这是京东何时能盈利的另一个疑问。 虽然风险投资行业对京东的吸引力过大，但另一方面，这也表明和他的投资者在京东的规模和利润之间选择了前者。 “销售很容易，但盈利却非常困难。空的业务量和利润是相互冲突的，引进资本会冲淡现有的利益。”一位专注于互联网的风险投资家表示。 “京东已经发展到这种地步，还在盲目做市，这说明京东很有可能签了一份外界传言的赌博协议。京东很可能在市场份额和营业额方面有很多压力指标。”业内另一位人士由此推断。 对此，刘曾在微博上承认京东第一轮融资中存在赌博协议，但否认目前第三轮存在“高价赌博”的传言。 业内普遍认为，巨额融资的进入意味着京东未来将主要占据市场份额，“短期内利润不会成为热点”。 另一个备受关注的消息是，目前JD.com的估值已达到100亿美元。许多业内人士在接受记者采访时表示:“京东的估值提高太多，年增长率超过10倍，支持力度不够。” 几天前，在家电行业的一次活动中，国美高管炮轰了目前JD.com的高估值，但没有指名道姓。国美电子商务总经理韩德鹏认为，国内消费电子商务行业缺乏核心发展战略，正在透支行业的未来。国美总裁王俊洲也表示，销售规模100亿元的企业购买价格不能低于销售规模1000亿元的企业，只有盈利的企业才能对消费者和投资者负责。 绑架与被绑架 在造血功能不足的情况下，JD.com“融资-扩张-再融资”的发展模式给其未来发展带来了极高的风险。 “京东只能通过持续融资来扩大市场份额，扩大市场份额需要更多的资金支持；希望获得初始投资回报的原始投资者将继续推动这一周期，帮助京东赢得新的投资。正如一位业内人士评论的那样:“这已经成为一个互相绑架的过程。” 随着JD.com的蔓延，JD.com要想在未来顺利盈利，所面临的问题将变得更加复杂。 林峰告诉记者，关于京东的利润，业界一直认为理论上有一个利润平衡点。也就是说，当规模发展到一定程度时，JD.com可以从制造商那里得到最好的价格，其仓储和物流可以达到最好的利用率。 然而，随着京东的产品类别变得越来越复杂，物流和仓储的额外成本投入越来越多，这一利润平衡点“对任何人来说都变得模糊不清。” 重复融资使刘、和京东的投资者更加注重业务量，他们会毫不犹豫地投入巨资，希望在考虑利润问题之前，先发展到一个安全的规模。例如，刘在许多公共场合将京东的安全等级定为500亿元。然而，京东在发展到这样的营业额后，真的能开始寻找利润吗？在目前复杂的形势下，很难轻易断言。 这只被称为“互联网市场上最大的单一融资”的新基金，对京东来说，可能是一件喜忧参半的事情。如果京东不尽快上市，在资金花完之前获得一个好的估值，下一轮融资将非常困难，“因为它就像是一个资金的无底洞，如果看不到尽头，资金就会陷入绝望。” 一旦发生这种情况，京东资金链断裂的传言很可能会成为现实，京东将成为一个巨大的互联网泡沫。 关于京东的上市日期，刘在最近的一次活动中公开表示“2013年之前不会考虑。” 京东“融资疯狂增长”的隐忧[h/]近日，JD.com完成了15亿美元的C系列融资，成为中国互联网市场迄今最大的单笔融资。但与此同时，JD.com也陷入了资本赌博的问题，业内人士认为，JD.com将在资本的影响下再次疯狂增长。 京东董事会主席兼首席执行官刘否认了赌博的传言。东方福海高级投资经理陈勇认为，无论有没有赌博，资本都不可避免地会影响企业的发展。一方面，资本的起点是收入，15亿美元的融资反映了京东未来资本的高估值。因此，京东运营商也必须设定高业绩增长目标。另一方面，投资者希望降低风险，要求投资项目相对可控。他们一般采取与经营者签订业绩赌博协议或要求董事会席位的方式对公司的决策和经营施加影响。 也就是说，这次融资是京东新冲刺的发令枪。根据JD.com提供的数据，自2004年推出以来，JD.com已连续六年保持200%以上的增长率。据估计，2011年的销售额将达到240亿至260亿元，大约是去年销售额(102亿元)的两倍。刘的目标是“5年内年交易量超过1000亿元”。 这一次，刘也采用了他擅长的价格战风格。从与当当的图书大战到与母婴连锁企业乐友的文字大战，京东与其他b2c企业的价格战可能会蔓延到京东现有的所有业务领域，如图书、服装、3c、百货等。与此同时，刘向国美和苏宁等传统零售商发起挑战。他说，苏宁的消费率为12.7% ~ 13.2%，而JD.com最好的时候平均消费率为6.34%。巨大的成本差异让JD.com得以与国美和苏宁打价格战。 为了摆脱竞争对手，抢占市场份额，采取了典型的低价格、低毛利率的经营模式，刘愿意做广告，从业务开始，其产品价格比线下零售价格低10% ~ 20%。同时，我们可以通过数量来提高京东与供应商之间的议价能力。因此，近年来，JD.com一直遵循以价格占领市场、以规模设定门槛、以速度赢得竞争的发展思路。清华大学经济管理学院领导研究中心研究员秦认为，快速增长也是企业发展到一定阶段的需要。目前，JD.com也面临着四方包围的压力，包括Dangdang.com、Joyo.com等国内大型b2c企业和推出电子商务平台的传统零售商。例如，国美电器最近推出的“国美电器”网站推出网上销售，这迫使JD.com加快其增长，否则它可能陷入竞争的泥潭。 物流系统的支持将使京东的增长更具可持续性。根据京东的计划，几乎所有15亿美元的融资都将投资于物流和技术研发项目。京东计划在2011年开始建设7个一级物流中心和25个二级物流中心，以缓解仓储压力。刘计划在五年内花费100亿到200亿元建设一个全国性的物流系统。 “JD.com的规模在未来2 ~ 3年内肯定会大幅增长，后台物流系统是保证。与此同时，物流布局是以武力压制人，直接排挤竞争对手。”据msn购物运营总监王希达说。同时，京东建立物流系统不仅是为了服务于自营b2c业务，而且还有一个重要的意图就是在京东网络平台上向商家开放，通过服务向商家收取库存和物流费用，类似于沃尔玛向供应商收取3% ~ 5%的物流费用。 但京东尚未实现盈利。近年来，JD.com一直在与竞争对手作战，并以牺牲利润为代价扩大其市场份额，而其在营运资本和物流方面的投资依赖于融资。 业内人士认为，资本的进入将推动运营商保持一定的增长。如果外部环境出现意外问题，如2008年的金融危机，可能会扰乱企业的正常运行。同时，“当企业发展得好的时候，投资者和经营者都很高兴。”一旦出现问题，投资者就会深究原因，这可能导致资本和管理团队之间意见分歧，从而造成董事会之间的冲突，经营者的控制权也可能受到挑战。”这些都是京东巨额融资和快速增长背后的隐忧。